评估并购交易对EPS影响时：用并购增厚/摊薄模型测算…

在评估潜在收购、准备并购后果分析或谈判交易条款时，建立并购模型量化交易对EPS的增厚/摊薄及关键变量敏感性。

适用场景

解决思路

1. 收集收购方输入：公司名称、当前股价、流通股数。
2. 收集收购方输入：LTM 和 NTM EPS（GAAP 与 adjusted）。
3. 收集收购方输入：P/E multiple。
4. 收集收购方输入：税前债务成本、税率。
5. 收集收购方输入：资产负债表现金、既有债务。
6. 收集目标公司输入：公司名称、当前股价、流通股数（若为上市公司）。
7. 收集目标公司输入：LTM 和 NTM EPS 或净利润。
8. 收集目标公司输入：企业价值或股权价值。
9. 收集交易条款输入：每股要约价格（或相对当前股价的溢价）。
10. 收集交易条款输入：对价结构，即 % cash 与 % stock 的比例。
11. 收集交易条款输入：为现金对价部分新募集的债务。
12. 收集交易条款输入：预期协同效应（收入与成本）及其逐步释放时间表。
13. 收集交易条款输入：交易费用与融资费用。
14. 收集交易条款输入：预期交割日期。
15. 构建购买价格分析表，填写/计算 offer price per share。
16. 构建购买价格分析表，填写/计算 premium to current。
17. 构建购买价格分析表，填写/计算 equity value。
18. 构建购买价格分析表，填写/计算 plus: net debt assumed。
19. 构建购买价格分析表，填写/计算 enterprise value。
20. 构建购买价格分析表，填写/计算 EV / EBITDA implied。
21. 构建购买价格分析表，填写/计算 P/E implied。
22. 构建 Sources & Uses 表，在 Sources 侧列出并计算 New debt。
23. 构建 Sources & Uses 表，在 Sources 侧列出并计算 Cash on hand。
24. 构建 Sources & Uses 表，在 Sources 侧列出并计算 New equity issued。
25. 构建 Sources & Uses 表，在 Uses 侧列出并计算 Equity purchase price。
26. 构建 Sources & Uses 表，在 Uses 侧列出并计算 Refinance target debt。
27. 构建 Sources & Uses 表，在 Uses 侧列出并计算 Transaction fees。
28. 构建 Sources & Uses 表，在 Uses 侧列出并计算 Financing fees。
29. 构建 Sources & Uses 表，分别汇总 Sources 与 Uses 的 Total。
30. 按 Year 1-3 逐年计算 pro forma EPS（accretion / dilution）。
31. 在 pro forma EPS 表中填入/计算 Acquirer net income。
32. 在 pro forma EPS 表中填入/计算 Target net income。
33. 在 pro forma EPS 表中填入/计算 Synergies（after tax）。
34. 在 pro forma EPS 表中填入/计算 Foregone interest on cash（after tax）。
35. 在 pro forma EPS 表中填入/计算 New debt interest（after tax）。
36. 在 pro forma EPS 表中填入/计算 Intangible amortization（after tax）。
37. 在 pro forma EPS 表中汇总 Pro forma net income。
38. 在 pro forma EPS 表中计算 Pro forma shares。
39. 在 pro forma EPS 表中计算 Pro forma EPS。
40. 在 pro forma EPS 表中计算 Accretion / (Dilution) %。
41. 制作 Accretion/Dilution vs. Synergies and Offer Premium 敏感性表：列头为 $0M syn、$25M syn、$50M syn、$75M syn、$100M syn。
42. 制作该敏感性表：行头为 15% premium、20% premium、25% premium、30% premium。
43. 制作 Accretion/Dilution vs. Cash/Stock Mix 敏感性表：列头为 100% cash、75/25、50/50、25/75、100% stock。
44. 制作该敏感性表：行按 Year 1、Year 2 展示。
45. 计算 breakeven synergies：使交易在 Year 1 达到 EPS-neutral 所需的最低协同效应。
46. 输出 Excel workbook，包含 Assumptions tab。
47. 输出 Excel workbook，包含 Sources & uses。
48. 输出 Excel workbook，包含 Pro forma income statement。
49. 输出 Excel workbook，包含 Accretion/dilution summary。
50. 输出 Excel workbook，包含 Sensitivity tables。
51. 输出 Excel workbook，包含 Breakeven analysis。
52. 输出 pitch book 用的一页 merger consequences summary。
53. 凡相关处始终同时展示 GAAP 与 adjusted (cash) EPS。
54. 股票交易：用收购方当前股价计算 exchange ratio，并注明新股带来的稀释。
55. 加入 purchase price allocation——goodwill 与 intangible amortization 会影响 GAAP EPS。
56. 协同效应 phase-in 很关键——Year 1 通常仅为 run-rate synergies 的 25-50%。
57. 不要忘记所使用现金的 foregone interest income 以及新募集债务的新增 interest expense。
58. 协同效应与利息调整所用税率应与收购方边际税率一致。

适用边界 · 注意事项

• 若没有目标公司净利润/EPS、收购方股数、要约价格、融资结构、协同效应或税率等关键输入，且无法合理假设。
• 若只是做非并购类估值，如 DCF、LBO、可比公司分析，不使用该模型。
• 若交易架构导致 GAAP/调整后 EPS 或购买价分摊无法一致建模，如资产收购或复杂税务结构，需先调整假设再使用。