估算上市公司内在价值与公允股价时，用 DCF、相对估值和…

对上市公司做 DCF、相对估值和 SOTP，混合得出隐含股价与上行/下行空间。

适用场景

解决思路

1. 检测环境：运行 `python3 -c` 检查 yfinance、numpy、pandas 是否可导入，打印 `YFIN_OK` 或 `YFIN_MISSING`。
2. 检测无风险利率：运行 `python3 -c` 读取 `^TNX` 最新价并计算 `RF_10Y`，失败打印 `RF_FETCH_FAIL`。
3. 决策路径：若 `YFIN_OK`，走 Path A，用 yfinance 获取财务数据与同行倍数。
4. 若 `YFIN_MISSING`，走 Path B：运行 `python3 -m pip install -q yfinance numpy pandas`，然后走 Path A。
5. 若 `RF_FETCH_FAIL`，使用默认 `rf = 0.045`，并在输出注明风险无风险利率过期；若打印 `RF_10Y=`，用该值作为 `rf`。
6. 选择方法适用性：成熟现金流公司（CPG、telecom、utilities）DCF 为主，Relative 可用，SOTP 不适用。
7. 高增长 SaaS/software：DCF 谨慎使用，Relative 为主，使用 EV/Revenue + Rule of 40。
8. 多分部 conglomerate：DCF、Relative、SOTP 均可用，SOTP 为主，参考 `references/sotp.md`。
9. 银行/保险：DCF 不适用，Relative 用 P/B、P/TBV，Fallback 用 DDM 或 excess return，并在输出注明。
10. Pre-revenue：DCF 不适用，仅用 EV/Revenue，标记低置信度。
11. REITs：DCF 不适用，Relative 用 P/FFO、P/AFFO，Fallback 用 NAV。
12. 周期股（energy、semis、industrials）：DCF 基于 mid-cycle，Relative 可用，SOTP 有时可用，需 through-cycle 归一化。
13. 设置默认参数：投影期限 5 年。
14. 设置默认参数：terminal growth `g` 为 2.5%。
15. 设置默认参数：`rf` 用 Step 1 实时 10Y UST，否则 4.5%。
16. 设置默认参数：`erp` 为 5.5%。
17. 设置默认参数：Beta 用 yfinance 的 `info['beta']`。
18. 设置默认参数：`kd` 用 `interest_expense / total_debt`，否则 5.5%。
19. 设置默认参数：税率用 3 年有效税率中位数，下限 15%，上限 30%。
20. 设置默认参数：利润率假设用 3 年各比率中位数。
21. 设置默认参数：SBC 处理：software/SaaS 计现金，industrials/CPG 计非现金。
22. 设置默认参数：同行数量 4-6。
23. 设置默认参数：同行倍数用中位数，不用均值。
24. 设置默认参数：无 SOTP 时方法权重 DCF 50% / Relative 50%。
25. 设置默认参数：有 SOTP 时方法权重 DCF 40% / Relative 30% / SOTP 30%。
26. 设置默认参数：敏感性网格为 WACC ±1% 以 0.5% 步长 × g 1.5-3.5% 以 0.5% 步长，5×5 矩阵。
27. 参考 `references/wacc_erp_rates.md` 获取当前 rf、ERP 表、部门 WACC 基准。
28. 拉取数据：用 yfinance 对指定 `TICKER` 获取 `info`、`income_stmt`、`cashflow`、`balance_sheet`、`quarterly_income_stmt`、`quarterly_cashflow`、`earnings_estimate`、`revenue_estimate`。
29. 提取字段：`price`、`market_cap`、`shares_out`、`total_debt`、`cash`、`beta`、`sector`、`industry`。
30. 关键财务行：Revenue 用 `Total Revenue`；EBIT 用 `Operating Income`；Net income 用 `Net Income`；D&A 用 cashflow 的 `Depreciation And Amortization`；CapEx 用 `Capital Expenditure`（负数）；ΔNWC 用 cashflow 的 `Change In Working Capital`；SBC 用 cashflow 的 `Stock Based Compensation`。
31. DCF 4a 收入增长路径：从 Y1（共识或历史 CAGR）衰减到 terminal `g`；`hist_cagr = (rev[-1] / rev[0]) ** (1 / (len(rev)-1)) - 1`；`y1 = float(revenue_est.loc['+1y', 'growth'])` 若存在否则 `hist_cagr`；`g_terminal = 0.025`；`growth_path = np.linspace(y1, g_terminal + 0.01, 5)`。
32. DCF 4b 利润率：`ebit_margin`、`da_pct`、`capex_pct`、`nwc_pct` 取各自 3 年中位数；`tax_rate = max(0.15, min(0.30, 0.21))` 或用有效税率。
33. DCF 4c 计算 FCFF：`rev_t` 从最新收入开始；对每个 `g` 追加 `rev_t[-1] * (1 + g)`；`ebit = rev_t[-1] * ebit_margin`；`nopat = ebit * (1 - tax_rate)`；`fcff = nopat + rev_t[-1]*da_pct - rev_t[-1]*capex_pct - rev_t[-1]*nwc_pct`。
34. DCF 4d WACC：`rf, erp, kd` 默认 0.045, 0.055, 0.055，`rf` 用 Step 1 实时值；`ke = rf + beta * erp`；`e_v = market_cap / (market_cap + total_debt)`；`d_v = 1 - e_v`；`wacc = e_v*ke + d_v*kd*(1 - tax_rate)`。
35. DCF 4e 终值：同时计算 Gordon 与退出倍数，取中点；`tv_gordon = fcff[-1] * (1 + g_terminal) / (wacc - g_terminal)`；`tv_exit = (rev_t[-1] * ebit_margin + rev_t[-1] * da_pct) * 15`；`tv_base = 0.5 * (tv_gordon + tv_exit)`。
36. DCF 4f 桥接到股权：`pv_fcff = sum(f / (1+wacc)**(i+1) for i, f in enumerate(fcff))`；`pv_tv = tv_base / (1+wacc)**5`；`ev = pv_fcff + pv_tv`；`equity = ev + cash - total_debt`；`implied_price_dcf = equity / shares_out`。
37. DCF 门控：若 `wacc <= g_terminal` 停止，g 过于激进；若 `pv_tv / ev > 0.85` 或 `< 0.45` 标记并显示两种 TV 方法；若 `wacc` 超出部门合理区间，注明。
38. 相对估值：选择 4-6 个同行，同行映射和调整规则在 `references/relative_valuation.md`。
39. 对每个同行从 yfinance 获取 `forwardPE`、`enterpriseToRevenue`、`enterpriseToEbitda`、`priceToSalesTrailing12Months`。
40. 计算同行中位数 `med_pe`、`med_ev_rev`、`med_ev_eb`。
41. 计算 TTM：`eps_ttm = 最近 4 季 Diluted EPS 之和`；`rev_ttm = 最近 4 季 Total Revenue 之和`；`ebitda_ttm = 最近 4 季 EBIT 之和 + 最近 4 季 D&A 之和`；`net_debt = total_debt - cash`。
42. 相对估值隐含价格：`implied_pe = med_pe * eps_ttm`；`implied_ev_rev = (med_ev_rev * rev_ttm - net_debt) / shares_out`；`implied_ev_ebit = (med_ev_eb * ebitda_ttm - net_debt) / shares_out`；`implied_price_rel = np.nanmedian([implied_pe, implied_ev_rev, implied_ev_ebit])`。
43. 若目标增长或利润率与同行显著偏离，调整同行中位数 ±10-30%，并说明调整和原因；SaaS 用 Rule of 40 锚定，见 `references/relative_valuation.md`。
44. SOTP：除非 10-K 报告 2+ 个有不同经济特征的运营分部，否则跳过；yfinance 不暴露分部数据，需用户提供或从 filings 解析，完整方法在 `references/sotp.md`。
45. SOTP 操作：识别分部和每个分部的纯玩同行；应用同行中位数 EV/EBITDA（增长分部用 EV/Rev）；减去未分配公司成本（未知时上限为收入 2-5%）；减去净债务、少数股东权益；除以股数。
46. SOTP 折价：`SOTP discount = (SOTP price − market price) / SOTP price`；若 >20% 标记集团折价。
47. 三角化：无 SOTP 时 `blended = 0.5*implied_price_dcf + 0.5*implied_price_rel`；有 SOTP 时 `blended = 0.4*implied_price_dcf + 0.3*implied_price_rel + 0.3*sotp_price`。
48. 敏感性网格：`wacc_grid = [wacc + dx for dx in (-0.01, -0.005, 0, 0.005, 0.01)]`；`g_grid = [0.015, 0.020, 0.025, 0.030, 0.035]`；对每个 `(w,g)` 计算 `tv = fcff[-1]*(1+g)/(w-g)`，`pv = sum(f/(1+w)**(i+1) for i,f in enumerate(fcff)) + tv/(1+w)**5`，`sens[(w,g)] = (pv + cash - total_debt) / shares_out`。
49. 情景：生成 Bull / Base / Bear；收入增长 ±300bps，EBIT margin ±200bps，WACC ∓100bps，terminal g 3.0% / 2.5% / 1.5%。
50. 输出顺序 1：Headline verdict 一句话：混合公允价值、对比当前、% upside/downside、最看涨/看跌方法。
51. 输出顺序 2：Snapshot：sector、industry、market cap、current price、3M/12M 价格变化、LTM revenue growth。
52. 输出顺序 3：三方法总结表：method | implied price | weight | brief rationale。
53. 输出顺序 4：DCF build：假设表（增长路径、利润率、WACC 组件、终值方法）+ 5 年 FCFF 预测表 + EV 到 equity 桥。
54. 输出顺序 5：Peer comparison：同行表含 P/E fwd、EV/Rev、EV/EBITDA、gross margin、rev growth；底行中位数；标记目标的溢价/折价。
55. 输出顺序 6：SOTP（如适用）：分部表 + 调整 + 股权价值。
56. 输出顺序 7：敏感性矩阵：WACC × g 网格 5×5，基准高亮。
57. 输出顺序 8：情景：Bull / Base / Bear 表，含杠杆 + 隐含价格。
58. 输出顺序 9：Key risks：3-5 条 bullet：哪个假设对答案影响最大；什么可能破坏论点。
59. 错误处理：yfinance beta 返回 `None` 时，用 `references/wacc_erp_rates.md` 的部门默认 beta。
60. 错误处理：LTM EBITDA 为负时，跳过 EV/EBITDA 倍数，依赖 EV/Revenue + DCF。
61. 错误处理：LTM EPS 为负时，跳过 P/E 倍数；若 forward P/E 为正则用，否则跳过。
62. 错误处理：Gordon 中 growth > WACC 时，设 `g = wacc − 0.5%` 并标记。
63. 错误处理：历史少于 3 年时，用可用数据，标记数据置信度为 low。
64. 错误处理：同行数据拉取失败时，从该中位数剔除该同行，并在输出中注明。
65. 错误处理：无 SOTP 分部数据时，跳过 Section 6，只用 DCF + Relative。
66. 须包含的 caveats：TTM 数据滞后实时；同行倍数反映市场情绪，可能超调。
67. 须包含的 caveats：DCF 是垃圾进垃圾出；敏感性比点估计更重要。
68. 须包含的 caveats：yfinance 数据非官方；任何决策需与 primary filings 交叉验证。
69. 须包含的 caveats：不是投资建议。
70. 参考文件：`references/dcf.md` 含 DCF 方法论 + 行业特定指导（software、retail、financials、healthcare、energy、manufacturing、CPG、telecom、REITs、streaming）。
71. 参考文件：`references/relative_valuation.md` 含同行选择、倍数调整规则、Rule of 40、按主题的同行集。
72. 参考文件：`references/sotp.md` 含分部估值方法、集团折价检测、催化剂。
73. 参考文件：`references/wacc_erp_rates.md` 含无风险利率、股权风险溢价、部门 WACC 基准、部门默认 beta。

适用边界 · 注意事项

• 银行/保险：DCF 不适用，应改用 DDM 或 excess return，并在输出中注明。
• Pre-revenue 公司：DCF 不适用，只能用 EV/Revenue 并标记低置信度。
• REITs：DCF 不适用，应使用 P/FFO、P/AFFO 或 NAV。